Grecia este in fata unui moment istoric, care poate schimba pentru
totdeauna lumea europeana asa cum o stim noi astazi. Alegerile de
duminica pot aduce la putere fortele radicale care sustin parasirea
zonei euro. Wall-Street.ro a provocat la o discutie o serie de analisti
si economisti despre cel mai fierbinte subiect al verii. Cum ne
influenteaza tensiunile din Grecia?
Jurnalistii Wall-Street.ro au discutat cu Vlad Muscalu, economist-sef
la ING Bank, Gabriel Cretu, director de vanzari la Kiwi Finance,
Aurelian Dochia, analist economic si Adrian Mitroi, secretar general la
CFA Romania despre criza din Grecia, evolutia cursului de schimb si a
creditarii si la ce se pot astepta romanii in aceasta perioada incerta.
Textul, pe scurt:
- Grecia, indiferent de ce se va intampla la alegerile de duminica, nu se va linisti niciodata
- Populatia si firmele din Grecia voteaza lunar cand isi platesc taxele
- O depreciere monetara are ceva magic: elimina ineficientele, este ca un purgatoriu
- Fragilitatea economiei romanesti face ca leul sa ramana inca foarte vulnerabil la depreciere
- Nivelul de curs considerat de BNR si nu numai suportabil este undeva pe la 4,6 lei/euro
- Solutia pentru a iesi din aceasta insolvabilitate rezonabil este sa ai un loc de munca
- Deponentii bancari sunt principalii candidati la sustinerea deficitului bugetar
- 2012 nu va fi un an de crestere pe partea de creditare, ci de stagnare
- Rata dobanzii de politica monetara va avea un prim pas in directia majorarii
- In acest moment exista o concurenta la nivelul sistemului bancar pentru atragerea clientilor din sectorul corporatist
Ziua 0 pentru Grecia. Alegerile de Duminica pot schimba lumea asa cum o stim astazi.
Adrian Mitroi: Grecia are mult mai putin de castigat daca ramane in Uniunea Monetara, la fel si zona euro. Intr-o economie a secolului 21, extrem de competitiva si neinduratoare, acest construct numit Uniunea Europeana este disfunctional, iar aceasta disfunctionalitate nu poate fi prelungita. Solutiile usoare, temporare, nu sunt solutii care rezista in fata pietelor, care sunt chemate sa umple golurile de capital.
Nu mai sunt bani nici acum si nici in viitor pentru un nivel de trai
semnificativ mai mare decat valoarea economica adaugata. Evident ca un
politician nu va putea sa spuna niciodata ca nivelul de trai este
decorelat de valoarea economica adaugata si trebuie transferat
inexorabil catre alte natiuni, mai agile, mai eficiente, mai
chivernisite si care lucreaza mai bine.
Oricum am intoarce-o,
Grecia, indiferent de ce se va intampla la alegerile de duminica, nu se
va linisti nicodata. Hipertensiunea dobanzilor va ramane pe Spania pe
Portugalia. Vom vedea dobanzi mult mai mari decat cresterea economica
naturala pe un ciclu economic si deficite in crestere, dar si
reinterpretarea austeritatii.
Noi am inteles in Europa ca
austeritatea inseamna pribegie financiara, dar austeritatea inseamna de
fapt sa traiesti in interiorul anvelopei valorii economice adaugate.
Altfel, este un singur vot pe care il face si doamna Merkel si Europa in
momentul asta: intre noi si copii nostri. Si votul este preponderent
pentru sarcina financiara a copiilor nostri. Este un tradeoff pe care il
facem pentru ca noi suntem votanti, dar copiii nostri deocamdata nu
sunt votanti si este mult mai usor sa punem pe umerii lor greseli majore
de pilotaj economic.
Cursul stabil este un fetis romanesc contraproductiv
Adrian Mitroi:
Fixatia romaneasca pe curs este unul dintre fetisurile nenecesare si
contraproductive. Mai important este cursul euro fata de dolar.
Supapa de presiune probabil ca este cursul euro si argumentatia mea
este ca moneda europeana este semnificativ supraapreciata. Euro este
absolut necesar sa se deprecieze, pentru ca este important ca Europa sa
mai exporte recesiune.
Si chiar daca noi ramanem la un curs
rezonabil, eu cred ca mai degraba canalul important de transmisie este
dolarul, pentru ca relatia asta este importanta mai ales pe energie,
materii prime si importul de inflatie.
Cred ca, avand in vedere
impactul si fixatia noastra pentru curs, banca centrala va avea grija
cursului si doar secundar cea a dobanzilor si inflatiei. Mie imi plac
mai mult celelalte doua. Cred ca daca inflatia va ramane sub 3% la
sfarsitul anului va fi cel mai mare castig al nostru.
Cred ca
solutia va fi ca euro sa se reaseze pe motive fundamentale, pentru ca
este prea scump, si chiar daca cursul leu/euro va ramane la 4,46
lei/euro, un euro care se duce spre 1,1 in relatie cu dolarul, inseamna
de fapt un alt curs. Cursul relevant este un cos de valute, in care euro
cred ca are o pondere de 65%.
In concluzie, la nivel mental
este important pentru publicul romanesc sa stam intr-un curs cu "patru".
Dobanzile mi-ar placea sa fie sub trei procente, inflatia la fel.
Nici nu indraznesc sa ma gandesc la un curs semnificativ mai mare.
Probabil ca pentru o parte a populatiei ar fi bun si mai ales pentru
partea populatiei care ne-ar aduce crestere economica. O depreciere
monetara ajuta putin exporturile si acest fetis este tocit, aducand
competitivitate doar monetara, nu reala, dar are ceva magic, elimina
ineficientele, este ca un purgatoriu, pentru ca realoca sau mai
amenajeaza distorsiunile alocarilor gresite de capital din economie.
Extragi capitalul alocat sau nu mai contnui investiti in afaceri
nepotrivite pentru acest ciclu economic si il pui in alte entitati mai
dinamice. Aceste entitati probabil ca ar folosi aceasta depreciere si ar
vedea favorabil aceste disfunctionalitati.
Si va dau exemplul
meu favorit: as vrea sa vad un mall sau un supermarket de produse
agricole romanesti. Sa iti fie drag sa stii ca o rosie are gustul magic
de rosie romaneasca. Suntem o tara cu asemenea potential, calitate,
oameni, pamant, vreme si avem niste privilegii exceptionale. Dar noi
consumam produsele agricole ale altora. Faptul ca mancam rosii de la
altii in toate perioadele anului dovedeste ca o parte din economie ar
zambi si s-ar acomoda mai bine la un curs depreciat.
Adrian Mitroi: La nivel de bilant, un individ sau o
corporatie pot fi in insolvabilitate, cum sunt in prezent, dramatic,
cele mai multe persoane, adica sa datorezi mult mai mult decat activele
tale. Cand ai active reale depreciate la 50% este rau. Cand ai active
financiare a caror valoare prezenta este afectata de o rata de
devalorizare mai mica, este in regula. O economie romaneasca care este
bazata eminamente pe active reale, imobiliare, a luat din plin ciclul
economic. Activele financiare se coreleaza cu situatia economica. Insa,
tu datorezi aceeasi suma, desi nu stii cu ce sa actualizezi pasivele
tale in urmatorii 25 de ani.
Acesta este bilantul tau, ca esti
Grecia sau alta tara. Solutia pentru a iesi din aceasta insolvabilitate
rezonabil este sa ai un loc de munca. Politicile macro trebuie sa se
subsumeze la un singur lucru: mentinerea locurilor de munca. Iti trebuie
politici macroeconomice care, macar, mentin locurile de munca, daca nu
creeaza altele. Masurile de inasprire fiscala sunt extrem de
contraproductive, joburile trebuie mentinute cu orice pret. Daca poti sa
tii oamenii la job, daca ai o inflatie cat de cat sub control cu
dobanzile si corelatia care este, alaturi de cursul de schimb, probabil
ca ai ingredientele de a ramane pe linia de plutire.
Adrian Mitroi: Si obligatoriu sa te muti de la 3 camere la 2 camere. Trebuie sa reducem acest decalaj pentru a putea rezista.
Adrian Mitroi: Tot discursul economic in Romania se
refera la debitor, care este eminamente in euro. Mai exista cineva
aproape la fel de important: creditorul. Si nu ma refer la banca, ci la
deponent, care are presiune pe ratele lui reale, care are si el o
dilema, dar invers, euro-leu si care este in amontele ciclului economic.
Omul care economiseste isi construieste viitoarea lui capacitate de
crestere economica pe partea cealalta a bilantului. Ai nevoie de oameni
cu economii, cu capacitati de asumare de capital si de punere a lui la
risc. Daca acestia nu mai primesc mai nimic la risc sau ceva negativ
atunci ai o mare dilema. Deponentii bancari sunt principalii candidati
la sustinerea deficitului bugetar. Concluzia este ca in economie cursul
are o fata pentru unii si o alta pentru altii.
Cum va evolua creditarea. Mai pot scadea dobanzile?
Adrian Mitroi: La un moment dat era o corelatie
directa, 10% crestere in creditare aducea un avans economic de 1%.
Corporatiile si-au redus marjele, au pus presiune pe costuri si apoi au
inceput sa extraga capital din interior pentru a se finanta, decat sa ia
credit. Motivul pentru care o firma isi ia credit astazi este ori
pentru investitii, ori pentru capital circulant. Daca tu nu ai
productivitate semnificativa inseamna nu ai nevoie de credit pentru a-ti
creste afacerea.
Bancile au disponibilitate moderata pentru
cresterea expunerii, focusul lor este pentru expunerea existenta si
alimentarea ei cu capital. IMM-urile sunt foarte scumpe in capital,
chiar daca sunt primele in ciclul economic care isi vor reveni.
Creditarea pe corporate va fi stationara, iar pentru persoanele fizice
vad ca este o surpriza. Eu stiam ca la moda este cardul de credit nu
imprumutul de consum, dar ma bucur sa aud asa ceva. Totodata, bugetarii
se asteapta la cresteri de salarii, astfel ca ei vor fi cei care vor lua
credit. Pe angajatii din mediul privat exista o presiune, deci vor fi
in asteptare. Cred ca in acest an vom avea o crestere a creditarii intre
zero si 5%.
Niciun comentariu:
Trimiteți un comentariu